完美世界 H1 财报点评：净利同比下降近 80%，新游表现乏力

诛仙 IP 手游还能打多久？

　　北方游戏大厂完美世界提前拉响了财报预亏警报，着实有待回暖。

　　8 月 16 日，完美世界公布 2021 年上半年财报。财报显示，H1 总营收 42.07 亿元，同比下降 18.22%；归属于上市公司股东净利润为 2.58 亿元，同比下降 79.72%。

　　其中游戏业务营收 34.1 亿元，同比下降 21.75%；实现净利润 2.23 亿元，同比下降 80.71%。

　　对此，完美世界在财报中表示，报告期内，公司游戏业务处在品牌升级和产品创新迭代的过渡阶段，阶段性因素使得游戏业务收入及净利润较上年同期有所下降。

　　竞核认为，完美世界游戏业务变动主要因素有三方面：去年同期，疫情环境加速游戏行业发展，随着疫情消退，产品流水自然回落；完美 2021 年仅发布了 4 款新品，其中网游产品大多沿用买量套路，期内产品收入大部分递延，但销售费用确认在本期；海外游戏布局调整，产生一次性亏损 2.7 亿元。

　　截至 8 月 16 日收盘，完美世界股价（002624.SH）报收 14.7 元，总市值为 285.18 亿元。

　　递延流水可观吗？

　　从完美世界游戏业务各板块营收情况来看，手游和 PC 游戏是收入主要来源。

　　根据竞核统计，2018 年-2021 年 H1，完美世界 PC 游戏业务基本保持在 7%-10% 左右的增速。2021 年 H1，公司 PC 游戏业务收入 13.38 亿元，同比增速 7.32%。

　　对此，完美世界在财报表示，本季度经典端游产品《诛仙》《完美世界国际版》等持续贡献收入。据悉，公司正在开发「诛仙」IP 端游《诛仙世界》及动作向端游《Perfect New World》。

　　假设，完美世界端游延续上半年增长态势，2021 年全年 PC 游戏收入有望达到 26.76 亿元，同比增长 1%。

　　纳入 PC 游戏营业成本后，总体看下来这份数据依旧是表现平平。

　　横向对比 PC 游戏，手游表现堪称拉跨。2021H1，完美世界手游营收仅有 18.04 亿元，与去年同期相比下滑 38.08%。

　　由于整体销售费用不断扩大，进一步拉低手游毛利率至 66.77%，同步下滑 0.49%。

　　在财报中，完美世界将上述业绩疲软表现归结为内外两大因素：第一、疫情；第二、收入与支出在会计期间存在错配。

　　展开来讲，即疫情后时代，主力手游流水较去年同期自然回落，比如《完美世界》手游、《新笑傲江湖》手游等。

　　其次则是会计准则。本季度完美世界共上线三款新手游《非常英雄救世奇缘》《旧日传说》《战神遗迹》《战神遗迹》，新游上线前期会集中推广，推广支出全部确认在第二季度。不过玩家充值大部分收入递延至 Q3 才确认为收入。

　　七麦数据显示，截至发稿时上述三款新作畅销榜排名均已掉落至 100 名开外。指望这三款产品，后续贡献流水多少有点不切实际。

　　吃老本，诛仙 IP 还能持续多久

　　一直以来，完美世界在移动游戏领域，都提倡突破创新。

　　其产品覆盖了单机动作闯关、Roguelike、MMORPG、卡牌、女性向等多元品类市场。

　　这种游戏思维与策略是值得肯定的，但产品表现来看，完美世界近两年运营的游戏只能说略显「虎头蛇尾」。

　　根据竞核统计，2021 年公司共推出 4 款新游戏。根据产品正式上线时间依次为《非常英雄救世奇缘》《旧日传说》《战神遗迹》《梦幻新诛仙》，其中后两款都是完美世界擅长的 MMORPG 品类手游。

　　其中《梦幻新诛仙》于 6 月底上线，后续能贡献多少流水还有待观察。

　　5 月 20 日，《战神遗迹》正式上线，首日登顶 App Store 游戏免费榜，畅销榜排名 Top10。据完美世界公告显示，该作首日新增用户 110 万，流水 1600 万。

　　可就目前而言，《战神遗迹》整体表现可概括为，前期爆发迅猛，后期疲软不堪。

　　竞核认为，主要原因在于该作品质虽高但并未摆脱传统 MMORPG 框架，游戏玩法有待考究。此外，得益于在买量营销市场的超强投入，产品在短时间内引得流水高爆发。

　　根据 Data-Eye 数据显示，《战神遗迹》上线首周在买量市场一骑绝尘，投放素材量高达 10221 组，位列买量榜榜首。

　　除了在字节系、腾讯系、百度系流量平台进行投放外，该作邀请还邀请了陈赫、张韶涵等娱乐明星代言，并与「斗鱼一哥」旭旭宝宝达成宣传合作。

　　报告期内，该作在 App Store 游戏畅销榜排名区间为 Top7-Top134，排名稳定中线为 Top70。略显买量不足，排名下滑的颓势。

　　如果说月活、流水只是商业层面问题，但口碑下滑在一定程度上则表明产品在品质、玩法、运营等方面仍有所欠缺。

　　例如，《旧日传说》《战神遗迹》《梦幻新诛仙》的 TapTap 评分都下滑至 6 分左右。其中，于 Q1 上线的《旧日传说》畅销榜排名更是在 500 名外开。

　　新产品表现「虎头蛇尾」，老产品基本也是「躺平」。

　　据竞核统计，2021 年 1 月-6 月，完美世界旗下老产品无一进入 App Store 游戏畅销榜 Top10。其中表现最好的三款产品为《新笑傲江湖》（Top13）《完美世界手游》（Top18）《新神魔大陆》（Top28），但排名稳定中线均在 Top30 外。

　　可能完美世界认为，公司游戏业务处在品牌升级和产品创新迭代的过渡阶段。但在外界或玩家看来，完美世界产品却是进入「青黄不接」的低谷期。

　　难道，完美世界真的做不出好产品吗？竞核并不这样认为。

　　研发投入持续上升，爆款产品还在等

　　《非常英雄救世奇缘》可以说是，完美世界在单机游戏领域一次不错的探索。

　　该作自 3 月 18 日上线以来，迅速登顶 App Store 游戏付费榜，TapTap 评分至今仍维持在 7.8。

　　只要对市场有敬畏之心，别总想着以买量收买「人心」，我想玩家和市场都会给予厂商积极反馈。包括完美世界即将上线的《幻塔》，也是备受玩家期待。

　　作为一家以技术驱动的企业，完美世界极为重视研发的投入。

　　财报显示，2018 年-2021 年 6 月，公司在研发上的投入逐年增加，研发人员占比更是保持在 65% 以上。2021 年 H1，完美世界研发投入 8.42 亿元。

　　有一说一，完美世界坚持「内容为体、技术为翼」的发展之道，值得肯定。但是在公司运营和发展战略上，总是令人「意外」。

　　例如在出海战略上，公司高管在 7 月份透露，2021 年上半年海外游戏项目表现不佳，关停支出成本高达 2.7 亿元。

　　作为一家老牌游戏厂商，能因此付出这等代价，想必在日常运营过程中定存在不少「疏忽」。

　　另外，在 2021 年完美世界游戏战略发布会上，公司表示有 20 余款新游储备，聚焦「MMO+X」与「卡牌 + X」两大核心赛道，涵盖 MMORPG、回合制、ARPG、卡牌、沙盒、休闲等多种类型。

　　此外还储备了《哪吒之魔童降世》《姜子牙》《灵笼》《一拳超人》等众多国内外知名 IP。

　　但据竞核查询国家新闻出版署游戏版号审批公告了解到，2021 年完美世界过审新游仅两款，《幻塔》和《完美世界：诸神之战》。

　　完美世界 H1 确实遭遇阶段性承压，今年下半年能否回暖，还得拿出有说服力的产品。